稅息折舊攤銷前獲利(EBITDA)
Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation & Amortization
未扣利息、所得稅、折舊、攤提前的獲利。常被用來比較不同稅制 / 不同資本結構的公司,也是 LBO(槓桿收購)估值常用指標。
計算公式
EBITDA = 營業利益 + 折舊 + 攤提
BOS 觀點
巴菲特在波克夏致股東信中多次公開反對把 EBITDA 當成獲利指標,理由是:折舊是真實的成本,設備真的會老化、需要更新,把它「加回」並不會讓公司更賺錢。價值投資觀點認為,評估公司應看扣除必要 CapEx 後的自由現金流(BOS 譯為 Owner's Earnings),而非 EBITDA。
怎麼解讀
EBITDA 適合比較重資本產業(電信、航空、半導體製造)的營運效率;但對於需要持續 CapEx 的公司,光看 EBITDA 會高估獲利能力。一定要搭配 FCF / Net Income 一起看。