EV/EBITDA 企業倍數
EV/EBITDA Multiple
「整家公司價值 ÷ 折舊攤提前的營業現金獲利能力」— PE 比率的進階版,排除資本結構(負債 / 現金)、稅率、折舊政策的差異,讓不同公司之間的估值比較更公平。M&A 估值最常用此指標。
計算公式
EV/EBITDA = 企業價值 ÷ EBITDA(息稅折舊攤提前盈餘)
= (市值 + 淨負債) ÷ (營業利益 + 折舊 + 攤提)
BOS 觀點
BOS 觀點:EV/EBITDA 比 PE 對「重資本 / 高折舊」行業(電信、油氣、航空、製造)更公平 — 因為 EBITDA 還沒扣折舊,反映「現金流創造能力」而非會計數字。但對輕資產股(SaaS、品牌)EV/EBITDA 跟 PE 差不多。Buffett 不太用 EV/EBITDA,他批評「EBITDA 在現實世界不是現金 — 折舊是真實成本(因為機器會壞、要替換)」,他更看 Owner Earnings。
怎麼解讀
EV/EBITDA < 8:便宜,可能是價值股(或公司有問題)。EV/EBITDA 8-12:多數成熟產業合理區間。EV/EBITDA 12-20:成長溢價,要看成長率是否撐得起來。EV/EBITDA > 20:高估值,通常是高成長 / 獨佔 / 主題股。⚠️ 跨產業比較要小心:科技股 EV/EBITDA 普遍 20+ 正常,公用事業 8-10 也算貴 — 一定要跟「同產業均值 + 該股歷史中位數」對比,不能看絕對值。